|
|
本帖最后由 whusolo 于 2026-4-30 17:42 编辑
4 j2 Z x# }1 [7 k6 k$ ]8 H r3 p1 }9 J$ G2 \# G7 C: M( Q
地方政府债务、企业违约风险与金融稳定3 L# f6 |! c8 M% l+ O8 L! R; m
刘穷志,廖韫琪
8 x: `) p! T, d8 h( d/ w- R" w武汉大学经济与管理学院
8 Y* o. u- \1 b. h6 c摘要:本文立足财政分权和软预算约束背景,构建地方政府债务、企业违约风险与金融不稳定之间的动态传导框架,并基于2014—2022年面板数据,采用双向固定效应模型识别地方债的风险传导效应。结果表明,地方政府债务与企业违约风险之间呈显著的U形关系:在负债水平处于较低区间时,地方债增加使企业违约风险趋于下降;随着债务持续累积,风险逐步上升;当处于较高负债水平区间时,地方债增加则显著推高企业违约风险。企业违约风险对银行体系稳定性具有显著冲击,但在不同指标口径下统计显著性存在差异。中介效应分解显示,地方政府债务对金融稳定的直接效应和企业违约风险通过影子银行渠道产生的间接效应均存在。多节点DID检验表明,针对企业违约风险的相关政策,其调节作用呈现明显阶段性特征。本研究为地方债治理和财政金融协同提供了经验证据。
" ?( [0 `9 s/ r) O( ` P1 `" P; c |
|